大行评级｜交银世界：保持网易方针价206港元及“买入”评级 估计Q4成绩契合预期

交银世界宣布陈述指，网易近期游戏《蛋仔派对》内容有先发优势，在竞品上线后加大营运力度，近期其iOS日流水/下载量反超竞赛产品，估计派对游戏赛道保持竞赛剧烈，新年期间营销投入或持续，但对赢利的影响会部分被游戏途径分红优化所抵销。网易持续拓宽品类布局，女性向《世界之外》1月上线，首月流水约1.5亿至2亿元，射击游戏《萤火突击》查找热度抢先其他待上线射击游戏。

交银世界估计，网易第四季收入按年增12%至284亿元，商场预期为283亿元。估计调整后净赢利79亿元，与商场预期共同，按年增65%。估计游戏及增值服务收入/有道/云音乐收入按年升17%、升0%，以及跌17%：游戏添加受新手游带动；有道以扭亏为盈为首要方针，低报答硬件途径事务调整带来的影响有望在2023年四季度完毕；云音乐收入下降主要因交际文娱事务调整影响，估计音乐事务毛利率改进和直播分红收窄带动调整后营运赢利保持按季扩张。

依据第四季流水追寻数据体现，该行下调网易末季手游收入猜测约5%，并考虑游戏营销投入添加上调营销费率、调整汇兑损益、投资收益猜测，下调赢利猜测，估计2023年经调整净赢利增45%至330亿元。交银世界估计网易2024年游戏收入增13%，其间手游增15%。2024年网易要点游戏重视武侠RPG，该赛道竞赛较二次元/射击赛道平缓，网易具有抢先优势，添加确定性更强。该行保持网易H股方针价206港元及“买入”评级。